Сибурапатриотизм
На российском нефтехимическом рынке готовится крупнейшее слияние
Газета «Коммерсантъ» №73 от 24.04.2021, стр. 1
Лидеры российского нефтехимического рынка СИБУР и татарстанский ТАИФ объявили об объединении активов, что в перспективе приведет к созданию одной из крупнейших компаний в мировой индустрии нефтехимии и полимеров. На первом этапе акционеры ТАИФ, крупнейшие из которых — сыновья бывшего главы Татарстана Минтимера Шаймиева Радик и Айрат, а также топ-менеджеры ТАИФ Альберт Шигабутдинов и Рустем Сультеев — обменяют 50% + 1 акцию ТАИФ на 15% акций СИБУРа. В будущем объединенная компания сможет выкупить оставшиеся акции ТАИФ. Сторонам еще предстоит получить разрешение регуляторов, которые, возможно, потребуют от компаний оставить часть активов за периметром сделки.
Крупнейшие российские нефтехимические компании СИБУР и ТАИФ 22 апреля подписали юридически обязывающее соглашение об объединении активов. Сделка предполагает обмен минимальной контрольной доли ТАИФ на 15% акций СИБУРа. Для проведения сделки СИБУР проведет допэмиссию акций. У объединенного предприятия будет опцион на выкуп оставшегося пакета ТАИФ, причем акционеры ТАИФ тоже будут иметь право активировать этот опцион. По словам главы СИБУРа Дмитрия Конова, срок действия опциона будет составлять несколько лет.
В сообщении компаний отмечается, что СИБУР после объединения и завершения всех текущих инвестиционных проектов войдет в пятерку глобальных лидеров по производству полиолефинов (8 млн тонн) и каучуков (1,2 млн тонн).
СИБУР — крупнейший в РФ производитель нефте- и газохимии. Выручка компании по МСФО в 2020 году сократилась на 1,6%, до 523 млрд руб., чистая прибыль — в 5,5 раза, до 25,6 млрд руб., EBITDA выросла на 5,4%, до 179,2 млрд руб. ТАИФ — крупный производитель полимеров, а также синтетических каучуков, его ключевые предприятия — «Нижнекамскнефтехим» (НКНХ) и «Казаньоргсинтез» (КОС). Выручка ТАИФ по РСБУ упала в 2020 году на 29%, до 149 млрд руб., компания получила убыток в 2,1 млрд руб. против прибыли в 24,9 млрд руб. за 2019 год.
Дмитрий Конов сообщил “Ъ”, что в периметр сделки войдет принадлежащая ТАИФ энергокомпания ТГК-16, но не войдут акции «Татнефти» (около 3%), находящиеся на балансе ТАИФ.
Полный список активов ТАИФ, которые войдут в сделку, стороны не раскрывают. СИБУР не имеет рыночной оценки, у ТАИФ есть косвенная — НКНХ и КОС торгуются на Мосбирже, их акции взлетели 23 апреля на 40% и 6% соответственно.
До объявления о сделке совокупная капитализация НКНХ и КОС составляла около 320 млрд руб. Впрочем, ликвидность этих бумаг была низкой, и косвенно оценивать СИБУР на основе их капитализации было бы неверно.
Основными владельцами СИБУРа являются Леонид Михельсон (35,98% акций), Геннадий Тимченко (17%), действующий и бывший менеджмент компании (около 14,5%), группа СОГАЗ (12,5%), китайские Sinopec (10%) и Фонд Шелкового пути (10%). Акционеры ТАИФ официально не раскрывались. В 2014 году в ходе судебного спора ТАИФ с налоговой стала известна их структура на тот момент: около 28% акций компании принадлежали председателю совета директоров ТАИФ Альберту Шигабутдинову и его семье, столько же — его заместителю Рустему Сультееву. Около 23% совокупно принадлежало сыновьям бывшего президента Татарстана Минтимера Шаймиева Радику и Айрату, а также его внучке Камиле (2%). По 4,5% было у топ-менеджеров ТАИФ Гузелии Сафиной и Владимира Преснякова, 10% — другим миноритариям. С тех пор, по данным “Ъ”, доли Радика и Айрата Шаймиевых увеличились, а господ Шигабутдинова и Сультеева сократились, и сейчас у этих четырех акционеров они примерно равны.
После допэмиссии доли действующих акционеров СИБУРа пропорционально снизятся — это, в частности, приведет к тому, что Леонид Михельсон и Геннадий Тимченко утратят совместный контроль над компанией.
Как пояснил “Ъ” Дмитрий Конов, все основные акционеры ТАИФ будут участвовать как в первой части сделки, то есть обмене акций на акции СИБУРа, так и второй части сделки — опционе.
«Согласно нашим договоренностям, акционеры ТАИФ должны в рамках первой части сделки предоставить нам контрольный пакет акций для обмена на акции СИБУРа. Из долей каких именно акционеров ТАИФ этот пакет будет состоять — это им решать»,— сказал он.
Окончательно сделка будет закрыта после одобрения российскими и иностранными регуляторами и при условии прохождения необходимых корпоративных процедур. По мнению Дмитрия Конова, ФАС помимо введения ценовых индикаторов при согласовании сделки может предписать вывод из периметра сделки ряда активов. Он напомнил, что ТАИФ имеет очень большую рыночную долю в каучуках, а СИБУР — в полимерах, и объединение мало изменит ситуацию с точки зрения доминирования одной компании в каждом из этих сегментов.
Нина Адамова из Центра экономического прогнозирования Газпромбанка отмечает, что объединение активов позволит компании занять более 70% в производстве этилена в России, около 70% в выпуске синтетических каучуков, увеличить долю на рынке ароматических углеводородов (бензола, стирола, фенола).
Объединение позволит ускорить процесс реализации инвестпрограмм, и уже к 2025 году компания займет 80% в российском производстве этилена и на 4–5 процентных пунктов увеличит долю на мировом рынке.
В продуктовую линейку объединенной компании благодаря активам ТАИФ помимо крупнотоннажных полимеров войдут также поликарбонат, фенол, сэвилен. СИБУР же привнесет в продуктовый портфель помимо различных марок крупнотоннажных пластиков и каучуков акриловую кислоту и акрилаты, ПЭТФ, малеиновый ангидрид.
Как отмечает Александр Собко из Rupec, логика подобных слияний очевидна. Создание крупной компании позволит сэкономить на НИОКР за счет объединения ресурсов, оптимизировать логистику, получать более дешевое заемное финансирование.